一个价值93亿美元的问题:Liberty从F1中窥见什么?

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一个价值93亿美元的问题:Liberty从F1中窥见什么?
Adam Cooper
By: Adam Cooper
2016年9月11日 下午3:09

Liberty Media为何要出资80亿美元收购F1?好吧!伯尼·埃克莱斯顿手上的合同可以在未来十年里保证带来93亿美元的收入。所以,原因显而易见。

F1 flag
唐纳德·麦肯齐(Donald Mackenzie),CVC资本合伙人公司(CVC Capital Partners,简称CVC公司)联合创始人
(L to R): Flavio Briatore, with Bernie Ecclestone,
Bernie Ecclestone
Bernie Ecclestone
Bernie Ecclestone
Fernando Alonso, McLaren MP4-31 and Pascal Wehrlein, Manor Racing MRT05 at the start of the race
Sergio Perez, Sahara Force India F1 VJM09, Felipe Massa, Williams FW38, and Nico Hulkenberg, Sahara
Nico Rosberg, Mercedes AMG F1 W07 Hybrid leads at the start of the race
Podium (L to R): second place Lewis Hamilton, Mercedes AMG F1; Race winner Nico Rosberg, Mercedes AMG F1; third place Sebastian Vettel, Ferrari
Sebastian Vettel, Ferrari SF16-H
Romain Grosjean, Haas F1 Team VF-16
Sebastian Vettel, Ferrari SF16-H
Romain Grosjean, Haas F1 Team VF-16
The podium (L to R): second place Lewis Hamilton, Mercedes AMG F1; Race winner Nico Rosberg, Mercede
Kimi Raikkonen, Ferrari SF16-H
Nico Rosberg, Mercedes AMG F1 W07 Hybrid leads at the start of the race
Bernie Ecclestone, with Will Buxton, NBC Sports Network TV Presenter on the grid
Valtteri Bottas, Williams FW38 Mercedes, leads Lewis Hamilton, Mercedes F1 W07 Hybrid
Felipe Massa, Williams FW38 Mercedes, leads Fernando Alonso, McLaren MP4-31 Honda; Nico Hulkenberg,
FIA, Union, and F1 flags
Chase Carey, owner of Liberty Media

Liberty Media近期发布了一份文件,其中最为有趣的内容之一便是关于F1的未来创收,而且可以总结其投资F1的原因。同时,它也对这项运动的前景做出了暗示。

F1的商业诡计总是蒙着神秘的面纱,尽管你可能知道关注哪里,有些数字也可以在公共信息中找到。比如几年前,当F1放弃在新加坡证券交易所上市之前,一些信息已经被公之于众。

由于Liberty Media是在纽约证券交易所上市的公司,所以F1的新拥有者必须保持透明,并且确保管理机构和股东双方都满意。同时,它也希望激起未来潜在投资者的兴趣。

所以,你可能会把它视为一本F1入门指导手册,面向美国商业界中对于这项运动一无所知的人们。而这份文件实际上就像一个写着“F1集团介绍”为标题的幻灯片演示,告诉大众为何这项运动货真价实。

对于一直关注F1的人来说,列出车队、比赛和车手等信息并没有太大价值,而一些财务细节让人看得头脑发胀。不过,这份文件深入地揭示了Liberty的想法。

Liberty基于以下几点,把F1描述为“一项标志性的体育商业”:

  • 独一无二的体育娱乐和特许经营
  • 已经具有67年历史的标志性全球品牌
  • 大规模的国际化观众基础和媒体报道
  • 非同寻常的超过4亿的全球电视观众
  • 极大吸引力的财务状况并且收入来源有合同约束

Liberty随后概述了F1的收入主要来源于四个主要方面,其中前三种被称为“核心收入”。它让我们对每种收入来源的大致百分比有了了解。每个人都知道F1基本上从哪里赚钱,但是这种轻巧的表述还是相当受用。

1. 比赛推广

  • 申办、举行和推广赛事的费用
  • 合同通常伴有自动的涨幅:所占比例30%至35%(五到十年或更多)

2. 转播权

  • 与最多100家广播公司的合同
  • 平均转播合同通常包括每年费用递进
  • F1历来制作的所有比赛的直播信号(除了摩纳哥),所占比例30至35%(三到六年)
  • 3. 广告和赞助

3. 全球合作伙伴和官方供应商

  • 比赛特定的冠名赞助商
  • 赛道两侧的广告:所占比例最多15%(三年以上)。

4. 其他

  • 包括招待(例如:围场俱乐部)、货运、电视制作、后期制作、垫赛,所占比例最多20%

有趣的是,Liberty把F1描述为“拥有长期合同的低风险生意模式“,并强调了以下几点:

  • 多收益来源
  • 高质量并与政府合作
  • 伴随间隔性地续签长年合约所带来的收入延续
  • 延续至2026年的长期合同带来的93亿美元收入
  • 根据合同对于F1有限的义务
  • 不是以流行为主导的生意

这最后一句话经常用于音乐和游戏产业,实际指出了对于F1的兴趣是持续性的,不受到时尚或者趋势的影响;“与政府合作”提示了有很多场比赛均由国家、地区或者当局政府出资或者得到补助。

同时,让人欣喜的,是这93亿美元会来自未来十年的合同,还没有算上这段时期内一些合同将会到期并续约,以及任何可能新加入的合作。

这些数字着实令人叫绝。

Liberty同时也点名了F1四个主要的转播合作伙伴(天空体育、RTL、RAI体育和环球电视)、六个全球赞助合作伙伴(喜力、倍耐力、劳力士、塔塔电信、瑞银集团和阿联酋航空),以及四个赛事冠名赞助商(海湾航空、阿提哈德航空、新加坡航空和马来西亚石油)。顺便一提,今年的21场比赛中只有9场比赛拥有冠名赞助商。

随后Liberty强调了过去三年的收入和利润数目,并预测了2016年的情况。如果你不熟悉企业资产负债表,EBITA即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。在这里,我们可以看到车队分红支出前后的数据。

  2013 2014 2015 2016
比赛场数  19 19 19 21
收入 $16.30亿 $17.02亿 $16.97亿 $18.29亿
车队分红前(PTS)EBITDA: $12.48亿 $13.17亿  $13.40亿 $14.46亿
EBITDA: $4.78亿 $4.82亿 $4.64亿 $4.79亿

这是一个非常良性的账本底线,很明显对投资者来说具有吸引力。所以Liberty将带来什么样的未来?在“一个战略,长期持有者”(A Strategic, Long-Term Owner)的标题下,该公司概述了在其管理下未来F1的发展方向。

  • 以这项运动自身、车迷和股东的长期利益为目的而开发F1的机会
  • 丰富的媒体、娱乐、赛事直播和数字媒体体验
  • Liberty Media集团将更名为F1集团

在该文件之后的不分里,Liberty把那些未来的计划精心包装为“F1带来的巨大机会”,委婉地指出它将依附于“现行管理、车队和FIA所建立的坚实基础之上“。

  • F1是全球领先的商业和娱乐特许经营运动
  • 有机会发展这项运动,让所有利益相关者(车迷、车队、合作伙伴、股东)受益。
  • 选择的机会包括:
  • 将其作为一项体育和品牌,增加F1的推广和营销
  • 加强内容发行,尤其是数字化的
  • 建立更广泛的商业合作伙伴,包括赞助商
  • 改革赛程
  • 利用Liberty在现场直播和数字数字化货币的专业知识

有一个明确的迹象是Liberty希望能扩张目前21场比赛的赛历。在“成功的全球赛历发展赛道纪录”(Track Record of Successful Global Calendar Development)中,有一张图表涵盖了从2004年开始被加入赛历的13场全新的或者复兴的比赛(例如:美国、奥地利和墨西哥),尽管并未提及土耳其、瓦伦西亚、韩国和印度的比赛已经不复存在的事实,以及马格尼–库尔、纽伯格林和富士无力办赛……

值得注意的,是当交易的最后一部分完成后,Liberty所持有的35.3%股份中将包括其老板约翰•马龙(John Malone)占据的3.1%和其总裁兼首席执行官Grey Maffi的1%。同一些人意料相反的,是CVC仍然会拥有大量的股权。

以下是在Liberty进入后,现有的持股人所持股份的缩减情况:

Liberty: 0%至35.3%

CVC: 38.1%至24.7%

Waddell & Reed: 20%至13.3%

LB I集团(Lehman): 12.1%至7.8%

Bambino Holdings:8.4%至5.4%

Norges:4.1%至2.7%

伯尼·埃克莱斯顿: 3.3%至2.1%

管理层:2.8%至1.8%

其他:10.6%至6.9%

目前国际汽联和法拉利公司所持有的(大约)1%股份隐含在“其他”这个部分。

我们目前还无法得知国际汽联会做如何反应,但是车队很有可能获得收购股份的机会,而一种猜测就是法拉利将趁机扩大股份。

成为拥有F1股份的参赛者?有道是“迟做总比不做好”。

 

翻译/马力欧

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