一个价值93亿美元的问题:Liberty从F1中窥见什么?

Liberty Media为何要出资80亿美元收购F1?好吧!伯尼·埃克莱斯顿手上的合同可以在未来十年里保证带来93亿美元的收入。所以,原因显而易见。

Liberty Media近期发布了一份文件,其中最为有趣的内容之一便是关于F1的未来创收,而且可以总结其投资F1的原因。同时,它也对这项运动的前景做出了暗示。

F1的商业诡计总是蒙着神秘的面纱,尽管你可能知道关注哪里,有些数字也可以在公共信息中找到。比如几年前,当F1放弃在新加坡证券交易所上市之前,一些信息已经被公之于众。

由于Liberty Media是在纽约证券交易所上市的公司,所以F1的新拥有者必须保持透明,并且确保管理机构和股东双方都满意。同时,它也希望激起未来潜在投资者的兴趣。

所以,你可能会把它视为一本F1入门指导手册,面向美国商业界中对于这项运动一无所知的人们。而这份文件实际上就像一个写着“F1集团介绍”为标题的幻灯片演示,告诉大众为何这项运动货真价实。

对于一直关注F1的人来说,列出车队、比赛和车手等信息并没有太大价值,而一些财务细节让人看得头脑发胀。不过,这份文件深入地揭示了Liberty的想法。

Liberty基于以下几点,把F1描述为“一项标志性的体育商业”:

  • 独一无二的体育娱乐和特许经营
  • 已经具有67年历史的标志性全球品牌
  • 大规模的国际化观众基础和媒体报道
  • 非同寻常的超过4亿的全球电视观众
  • 极大吸引力的财务状况并且收入来源有合同约束

Liberty随后概述了F1的收入主要来源于四个主要方面,其中前三种被称为“核心收入”。它让我们对每种收入来源的大致百分比有了了解。每个人都知道F1基本上从哪里赚钱,但是这种轻巧的表述还是相当受用。

1. 比赛推广

  • 申办、举行和推广赛事的费用
  • 合同通常伴有自动的涨幅:所占比例30%至35%(五到十年或更多)

2. 转播权

  • 与最多100家广播公司的合同
  • 平均转播合同通常包括每年费用递进
  • F1历来制作的所有比赛的直播信号(除了摩纳哥),所占比例30至35%(三到六年)
  • 3. 广告和赞助

3. 全球合作伙伴和官方供应商

  • 比赛特定的冠名赞助商
  • 赛道两侧的广告:所占比例最多15%(三年以上)。

4. 其他

  • 包括招待(例如:围场俱乐部)、货运、电视制作、后期制作、垫赛,所占比例最多20%

有趣的是,Liberty把F1描述为“拥有长期合同的低风险生意模式“,并强调了以下几点:

  • 多收益来源
  • 高质量并与政府合作
  • 伴随间隔性地续签长年合约所带来的收入延续
  • 延续至2026年的长期合同带来的93亿美元收入
  • 根据合同对于F1有限的义务
  • 不是以流行为主导的生意

这最后一句话经常用于音乐和游戏产业,实际指出了对于F1的兴趣是持续性的,不受到时尚或者趋势的影响;“与政府合作”提示了有很多场比赛均由国家、地区或者当局政府出资或者得到补助。

同时,让人欣喜的,是这93亿美元会来自未来十年的合同,还没有算上这段时期内一些合同将会到期并续约,以及任何可能新加入的合作。

这些数字着实令人叫绝。

Liberty同时也点名了F1四个主要的转播合作伙伴(天空体育、RTL、RAI体育和环球电视)、六个全球赞助合作伙伴(喜力、倍耐力、劳力士、塔塔电信、瑞银集团和阿联酋航空),以及四个赛事冠名赞助商(海湾航空、阿提哈德航空、新加坡航空和马来西亚石油)。顺便一提,今年的21场比赛中只有9场比赛拥有冠名赞助商。

随后Liberty强调了过去三年的收入和利润数目,并预测了2016年的情况。如果你不熟悉企业资产负债表,EBITA即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。在这里,我们可以看到车队分红支出前后的数据。

  2013 2014 2015 2016
比赛场数  19 19 19 21
收入 $16.30亿 $17.02亿 $16.97亿 $18.29亿
车队分红前(PTS)EBITDA: $12.48亿 $13.17亿  $13.40亿 $14.46亿
EBITDA: $4.78亿 $4.82亿 $4.64亿 $4.79亿

这是一个非常良性的账本底线,很明显对投资者来说具有吸引力。所以Liberty将带来什么样的未来?在“一个战略,长期持有者”(A Strategic, Long-Term Owner)的标题下,该公司概述了在其管理下未来F1的发展方向。

  • 以这项运动自身、车迷和股东的长期利益为目的而开发F1的机会
  • 丰富的媒体、娱乐、赛事直播和数字媒体体验
  • Liberty Media集团将更名为F1集团

在该文件之后的不分里,Liberty把那些未来的计划精心包装为“F1带来的巨大机会”,委婉地指出它将依附于“现行管理、车队和FIA所建立的坚实基础之上“。

  • F1是全球领先的商业和娱乐特许经营运动
  • 有机会发展这项运动,让所有利益相关者(车迷、车队、合作伙伴、股东)受益。
  • 选择的机会包括:
  • 将其作为一项体育和品牌,增加F1的推广和营销
  • 加强内容发行,尤其是数字化的
  • 建立更广泛的商业合作伙伴,包括赞助商
  • 改革赛程
  • 利用Liberty在现场直播和数字数字化货币的专业知识

有一个明确的迹象是Liberty希望能扩张目前21场比赛的赛历。在“成功的全球赛历发展赛道纪录”(Track Record of Successful Global Calendar Development)中,有一张图表涵盖了从2004年开始被加入赛历的13场全新的或者复兴的比赛(例如:美国、奥地利和墨西哥),尽管并未提及土耳其、瓦伦西亚、韩国和印度的比赛已经不复存在的事实,以及马格尼–库尔、纽伯格林和富士无力办赛……

值得注意的,是当交易的最后一部分完成后,Liberty所持有的35.3%股份中将包括其老板约翰•马龙(John Malone)占据的3.1%和其总裁兼首席执行官Grey Maffi的1%。同一些人意料相反的,是CVC仍然会拥有大量的股权。

以下是在Liberty进入后,现有的持股人所持股份的缩减情况:

Liberty: 0%至35.3%

CVC: 38.1%至24.7%

Waddell & Reed: 20%至13.3%

LB I集团(Lehman): 12.1%至7.8%

Bambino Holdings:8.4%至5.4%

Norges:4.1%至2.7%

伯尼·埃克莱斯顿: 3.3%至2.1%

管理层:2.8%至1.8%

其他:10.6%至6.9%

目前国际汽联和法拉利公司所持有的(大约)1%股份隐含在“其他”这个部分。

我们目前还无法得知国际汽联会做如何反应,但是车队很有可能获得收购股份的机会,而一种猜测就是法拉利将趁机扩大股份。

成为拥有F1股份的参赛者?有道是“迟做总比不做好”。

 

翻译/马力欧

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